Les administrations publiques sont très endettées mais détiennent des actifs financiers et non financiers qui peuvent être pris en compte pour analyser la soutenabilité des finances publiques. L’endettement public peut en effet être justifié, dans certaines conditions, s’il permet d’accroître ces actifs. Ceux-ci figurent dans les comptes de patrimoine publiés par l’Insee et la Banque de France, dans le cadre de la comptabilité nationale, et font l’objet de cette note.

Les actifs et passifs des administrations publiques en comptabilité nationale ne sont pas consolidés[1] et sont exprimés en valeur de marché[2] alors que la dette publique au sens du traité de Maastricht est consolidée, est exprimée en valeur faciale et ne comprend pas tous les passifs (les charges à payer en sont par exemple exclues).

Les fiches de l’encyclopédie de FIPECO sur la dette publique et les actifs des administrations publiques présentent plus précisément leur définition et les méthodes utilisées pour les estimer. Les engagements de retraite ne sont inclus ni dans la dette publique maastrichtienne ni dans les passifs de la comptabilité nationale.

Si la dette publique au sens du traité de Maastricht s’élève à 3 460 Md€, soit 115,7 % du PIB, à la fin de 2025, le total des passifs des administrations publiques en comptabilité nationale est de 3 913 Md€.  Il a augmenté de 134 Md€ en 2025 et il est passé de 128,7 % du PIB fin 2024 à 130,8 % fin 2025.

Les actifs financiers des administrations publiques sont estimés à 1 718 Md€ fin 2025. Ils ont augmenté de 76 Md€ en 2025 et sont passés de 55,9 % du PIB fin 2024 à 57,4 % fin 2025. Leurs actifs non financiers s’élèvent à 2 945 Md€ fin 2025. Ils ont augmenté de 42 Md€ en 2025 et sont passés de 98,9 % du PIB fin 2024 à 98,5 % fin 2025.

La valeur nette du patrimoine des administrations publiques est ainsi de 750 Md€ à la fin de 2025. Elle a diminué de 16 Md€ en 2025, passant de 26,1 % à 25,1 % du PIB.

Après une période de hausse, imputable à la revalorisation du prix des terrains, cette valeur nette a atteint un point haut à 62 % du PIB en 2007. Elle a ensuite diminué de 37 points pour revenir à 25 % du PIB fin 2025 du fait de l’augmentation des passifs.

S’il est intéressant de connaître le patrimoine des administrations publiques, la dette publique au sens du traité de Maastricht est un meilleur indicateur de la soutenabilité des finances publiques. En effet, les obligations du trésor étant le plus souvent remboursées à leur échéance et à leur valeur faciale, leur valeur de marché est moins pertinente ; une grande partie des actifs des administrations ne peut pas être vendue ; les actifs de nature à augmenter la production potentielle sont probablement minoritaires.

Enfin, la dette publique est surtout portée par l’Etat alors que les actifs des administrations publiques sont surtout la propriété des collectivités territoriales, juridiquement autonomes, et ne pourraient donc pas être cédés pour rembourser les dettes de l’Etat.

La note complète: PDF à lire et imprimer